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场外交易凭什么屹立不倒?

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自去年12月以来,BTC全球交易量随币价一起下降。有人对此倍感惶恐,交易量持续下降意味着“韭菜”减少,没人“接盘”,最后有价无市,彻底完蛋。但经调查发现,BTC交易从不缺乏资金,只不过一些资金在“看不见”的市场中悄悄涌动。

场外交易“截胡”交易所?

据Coinmarketcap数据显示,目前交易所BTC日交易量距2017年高峰时已下降60%左右。

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比特币变化趋势图

数据显示,当前交易所BTC日交易量在60亿美元左右。而根据Digital Assets Research and TABB Group的研究结果显示,从4月开始,BTC场外交易的日交易额在2.5亿美元到300亿美元之间不等。7月底,TABB集团宣称BTC的场外市场至少比交易所市场大两到三倍,堪称巨量。

由此可见,BTC交易市场整体并不差钱,只是交易所的蛋糕被场外交易分走了。

场外交易(OTC)的概念来自证券市场,指交易双方绕过交易所,私下达成协议的交易方式。选择场外交易一般有三种原因:

1.没有交易所支持交易,大家只能进行场外交易。

2.单笔交易额较高,又不想引起市场剧烈波。

3.交易时有其他附加条件,比如交易一方想自己定价,或者需要物物交换。

达成共识是场外交易的充要条件。

最早BTC交易就是通过OTC交易进行的,弗罗里达州程序员一万个BTC买披萨就是最经典的案例。这哥们儿当年在BTC社区发了一个帖子,大致意思是:我穷得就剩下几万个BTC了,敢问哪位好心人能帮我买两个披萨,这样我今天吃一个,剩下一个明天还能吃。4天后,一位不知名好心人给这个程序员买了两个披萨,然后将一万个BTC收入囊中。这也是BTC历史上著名的“披萨节”的由来,也为加密货币场外交易拉开了帷幕。

直到2010年,BTC还只能通过场外交易。有的人提着笔记本约在公园长椅旁,一手交钱一手交货。就算后来交易所出现,OTC的市场也没有消失。

圈内还有一个广为流传的故事。2013年4月,某BTC大V拿出1000万参与BTC期货交易,开始交易瞬间就资产过亿,后因加大杠杆豪赌,最终爆仓,只剩下了10万块钱和6000万外债。后来大V通过OTC交易,利用时差和盘口差价“搬砖”套利,不仅在短时间内还清债务,还积累下很大一笔财富。

早期OTC市场是个人交易的“舞台”,但伴随着交易需求增多,金融机构、做市商、矿工等也逐渐成为场外交易的主要参与者。

谁在哺育场外交易市场?

场外交易的交易量也在随BTC价格的降低而下降,但下降幅度明显低于交易所。据Digital Asset Research数据显示,OTC交易量的下降仅仅是交易所的80%。

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场外交易市场趋势图(2017.10—2018.09)

加密货币市场最大的做市商之一,美国高频交易公司DRW负责人Bobby Cho说,在目前交易市场中,一些对冲基金已经成为OTC市场主力,在OTC中,他们的单笔交易额超过10万美元。

还有一些金融机构持续进入区块链市场,高额高频交易一方面很难在场内匹配,另一方面极易引起价格短时间内剧烈波动,因此他们需要寻求OTC交易。

矿工是OTC市场的另一支主力。过去矿工在挖到BTC后,会囤着等市场有波动后再出手。在OTC市场上,交易双方有自主定价权,矿工挖到BTC后,可以直接通过OTC出售。因此,很多大型矿池、矿场都准备建立自己的OTC平台。在Ikigai对冲基金的创始人Travis Kling看来,有时候矿工手中会有一些投资者觊觎的新币,或者是不在交易所流通的币,OTC是他们的唯一选择。

一些业内人士认为,OTC是必不可少的市场,世界上第一个全栈式加密货币生态系统公司Bcause创始人认为:“如果某些币种具有流动性,那么它完全可以通过场外交易流通。”

尽管OTC具有隐秘、快捷、出入金方便等优点,但同时也有风险较大、无安全保障等缺点。

“点对点”更灵活

进行大额交易的人之所以选择OTC,是因为目前中心化交易所会操纵币价。而在OTC交易中,交易双方可以商量着来,固定币价,避免了交易过程中币价大幅上涨或下跌的情况。

OTC平台功能类似于淘宝、天猫,是一个集市,定价权在卖家手里,交易是私下撮合的,买家“愿者上钩”。

在OTC里,一个完整的交易过程是这样的:A把法币现金打给B,B把BTC打到A的钱包里。就形式而言,OTC实现了BTC交易的“点对点”。

所以,OTC的交易非常灵活,交易过程简单方便。世界最大的BTC OTC平台LocalBitcoins甚至只需要注册平台账号,不用实名认证就可以交易。

交易时,钱和币都不用放在平台上,客观上避免了由于黑客入侵而导致的损失。一位长期参与OTC的人说,当中心化交易所发生黑客事件时,OTC交易量一定会增长。与交易所相比,OTC能很好地保护隐私。

2013年,一笔价值1500万美元的(总计25000枚BTC)场内交易可以直接将BTC价格从527美元拉升到753美元。除了价格以外,当有人大批量购买BTC时,到账时间也会非常长,需要几个小时甚至几天的时间完成交易。因此,一些机构和大户非常偏爱OTC这种点对点交易方式,固价一次性成交,可以在不引起市场剧烈波动前提下进行大宗交易。

此外,由于一些监管原因,OTC交易是一种相对安全的方式,监管的收紧甚至会刺激OTC的发展。

OTC依旧存在“危机”

由于OTC有着难以替代的优势,所以交易量一直递增。但它在补充市场功能的同时,还有张牙舞爪的一面。

“中间人攻击”防不胜防。进行OTC的人都承受着极高的信用风险,因为这个契约只建立在靠精神约束的基础上。大多数情况下,双方互不了解,交易成功完成与否完全取决于“人性”,但谁都不能保证对方一定守约。场外交易还衍生出“中间人”角色,承担信息和资金集散功能。他们通过社交平台发布交易信息,号称自己可以帮助出售或者购买BTC,自己收取一定佣金即可。但有些情况下,钱或币到手后“中间人”立马消失,而受骗者的资金无法追回,只能自己承受这种损失。

监管漏洞滋生犯罪。2017年8月,比利时查获一起涉嫌利用BTC洗钱案件。被抓获的是一对兄弟,他们被指参与大规模无牌照BTC交易,警方在他们的车库查获了40万欧元。很显然,OTC严重缺乏监管,缺少KYC和AML机制,所以无法杜绝“洗钱”,犯罪分子很容易逃过法律制裁。

就算交易完成,还存在意外风险。据挪威新闻机构10月18日报道,奥斯陆富人区Majorstuen发生一起凶杀案,年仅24岁的受害者在自己公寓里被刺杀。奥斯陆警察局内部人士称,受害者在被刺杀前不久完成了一笔BTC OTC交易,而刺杀案与这次交易有很大的关系。

加密货币OTC随着BTC交易需求应运而生,支撑着加密货币的早期交易活动,它的历史甚至超过了交易所历史。而交易所的场内价格变幻莫测,OTC提供定价权,方便大家不受价格波动影响,协商交易。因此,尽管大家在交易时极有可能一脚踩进“坑”里,但市场需求告诉我们,无论何时,OTC都是市场不可或缺的一部分。

Punch Line 

没有完美的交易系统,适合自己的才是最好的。成功的交易往往不能复制,但失败的交易永远都是千篇一律。

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