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挖链《量化BOSS堂》栏目采访提纲

2018年数币市场逐渐疲软,未来一年市场与行情将面临更多的不确定性,如何让数字资产保值增值?如何遴选靠谱的量化团队?越来越多的投资者开始关注数字资产的管理,为了帮助投资者建立更多维的考量视角,挖链网特别推出《量化BOSS堂》栏目,本期带您走近CCC数币投行创始人,刘震先生。

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1.数币对冲是什么?可否用白话讲一下?

刘震:现在币圈常说的“量化”,实际指“对冲”基金。对冲基金既可以做多又可以做空,牛熊都可以挣钱,在熊市下,对冲基金反而格外受到关注。举个例子,如果你通过自己的深度研究,认为 EOS 将来的趋势要比 ETH 要好,但你买了 EOS 之后,它受到 了 BTC 大盘的影响,这时你可以在期货市场上买 EOS 的期货,同时做空 ETH 的期货,那么将来无论 BTC 涨落,只要 EOS 跑的比 ETH 好,你就可以赚钱,这就是对冲基金最简单的原理。

2. “量化”就是“对冲“吗?如何辨别?

刘震:“量化”实际上是一种投资决策方式,它对应的是“主观决策”,指人们在买卖数币的时候,会读研报和消息,决定数币市场是涨是跌。而量化决策,是通过历史数据建立一个模型,通过模型做出一个判断,然后进行买卖。“对冲”是一种投资组合方式,对冲既有一个多头头寸,又有一个空头头寸,利用多头头寸和空头头寸之间的差来赚钱。

    对冲既可以是量化的又可以是主观的,但目前市场上因为基本面比较少,所以多处的对冲交易基本是量化的,于是造成了这种“量化”即“对冲”的混淆。

辨别对冲基金主要的特征其实有两个,第一,夏普率,即预期收益和预期风险的比值。在传统金融,这个比值很难超过1.5-2,而在数币金融,这个比值比较高,有时会超过2。第二,和市场关联度比较低,对冲基金因为是对冲交易,所以无论牛熊、市场波动都可持续赚钱,这就是对冲基金的特征。

3.现在熊市,市场交易量萎缩,数币对冲还能做吗?

刘震:现在币圈熊市已有一年,现货市场交易量萎缩,反而期货市场非常活跃,Okex 交易量达到30亿美金一天,现在正是数币对冲的最好时刻。但是牛市的时候, 反而会对数币对冲产生一个问题,因为收益赶不上 BTC 的收益。

不过 CCC 既有 BTC,又有 ETH、USDT、EOS 本位的基金,即使在数币的牛市,仍可以又享受数币的升值又享受超额收益。这是 CCC 数币对冲基金的优势之一。

4.BTC价格掉了80%,CCC数币对冲挣了70%,怎么赚的钱?

刘震:其实每个对冲基金团队赚钱,都需要依靠策略。CCC 对冲基金主要用三大对冲基金策略,这三大策略是传统金融市场经过时间检验的,我们只是把它搬到数币市场来。

第一,期现套利策略。在期货市场和现货市场之间,一个期货合约实际上指让你可以在一段时间之后购买现货,它在交割的时候会跟一个现货具有同等价值。因为期货是在不同的期货市场上交易,与现货不同,价值有时候会偏离现货价格,这时就可以利用这个偏差来获利。比如说现在期货价格高,现货价格低,那么就在期货市场上卖空,而现货市场上做多,等到交割时,或等到这个期现的价格回归时就可以获利。

我们是在各大期货交易所比较大的做市商,这类策略的优势就是它的收益非常稳定、持续。不过收益相对较低。

第二,统计套利策略。在不同的币种之间相对的关系,比如在 EOS 和 ETH之间,二者相对不同走势,通过研究历史数据和模型的判断,你做多 EOS 做空 ETH,那么无论市场涨落,只要 EOS 跑赢 ETH 的话,你就会赚钱,这是收益相对较高,有一定风险,但是策略容量也比较大的策略。目前在数币市场我们主要在做相对来讲高频的自动交易,所以收益比较稳定。

第三,CTA 策略。在认知市场的趋势式和回转势。在趋势时追涨杀跌,在回转势就是买低卖高可以盈利,这和很多人说的 CTA 策略不太一样,很多人讲的 CTA 策略是择时,就是涨之前追一波,跌的时候杀一波。CTA 策略的关键是,想知道市场是趋势时还是回转势,需要很多量化模型和量化研究来决定的。低频的 CTA 策略波动性比较大,收益不是很稳定,我们目前在往高频发展,去保证收益。

任何一个策略都不是一劳永逸赚钱的,总有一个周期,我们有一个动态策略配置的过程,当策略好的时候我们多配一些,不好的时候少配一些,可以保证整体对冲基金收益的持续稳健。

其实任何一个对冲基金团队最重要的是策略研发能力,刚才讲,无论什么策略都会有一个周期。我们的任务是不停的研究新的策略,永远走到市场前面。

我们自己研发了一套智能投研系统,Quantuam Leap,量子跳跃,研究员经历过去十几年的量化投资的经验,为币圈量身打造的智能投研系统。我们的精英团队在不停的研究新的策略来保证长期持续的策略有效性。这就是为什么市场上 BTC 掉了80%时,我们还可以挣70%。

5.听说对冲风险很大,数币风险也大,数币对冲风险是不是更大?

刘震:其实刚才讲的对冲基金的投资方式是用做空工具能够对冲数字货币的风险,实际上它是一个降低风险的手段,正因为数币波动巨大, 所以对冲是一个降低风险的好办法,在数币对冲基金的收益上可反映出来这是一个相对持续稳定的收益。

6.熊市何时结束?数币对冲能否帮投资者熬过冬天?

刘震:生死有命,牛熊在天,预测市场的人,多数已死。

对冲基金能做的,是帮你在市场底部也能保值增值,熬过熊市,坚持到牛市再来。

7.你们团队背景如何?为什么选择数字货币领域?

刘震:我先介绍下自己,我在华尔街对冲基金有着20多年的经验,曾在 D.E. Shaw & Co.,Bank of America,UBS,Brevan Howard 等全球知名金融机构担任要职 ,2009年出任易方达基金指数与量化投资部总经理,2010年推出中国⾸⽀对冲基⾦,2014年创立蓝海智投,中国首家智能投顾,2017年创建 CCC 数币投⾏。

我们量化团队主要由原来易方达量化团队的基金经理和蓝海智投的投研总监等积累了长期金融经验和金融背景的精英组成。同时也具有很优秀的历史业绩。

进入币圈,其实因为数币带来了一个自由的数币金融市场,在早期会有很多机会,它产生了一个 Alpha 为零和的市场,传统市场专业团队较多,对冲基金在专业团队之间互相厮杀,所以大家的 Alpha 都相对比较稀缺。简单说,就是数币市场相对传统金融市场来说,承担同样风险下,收益更高机会更多。

8.现在市场有很多“量化团队”,我们如何识别哪个靠谱呢?

刘震:数字货币市场是一个自由的金融市场,如同 ICO一样,一旦数币基金变得火热,很多量化团队出现,良莠不齐。

我们识别靠谱团队的主要特征:

a.不夸大业绩,不承诺高收益,不虚报规模

b.有投资策略清晰,收益特征明确,讲话有理有据

c.毕竟投资经验需要积累,有传统金融投资经验和业绩

d.有效风控理念,流程和措施

我们现在和整个币圈很多量化团队一起组织了一个数币交易俱乐部 “HKBA Crypto Trading Club”, 目的是打造一个专业数币交易机构的平台,推动行业规则自律,相互增信背书,即将成立,感兴趣的朋友欢迎加入我们!

9.数字资产管理领域有无监管?你们如何应对呢?

刘震:我们团队有很强的传统金融的背景、经验和业绩,现在也在向数币合规方向发展,2018年11月1日香港证监会公布了有关虚拟资产管理基金框架,明确给了数币对冲基金合规方向,销售数币对冲基金需要1号拍照,管理数币对冲基金需要9号拍照,数币交易所需进入沙盒。CCC 已和香港合作伙伴成立了一个合规数币基金,叫“Clipper Axis Capital”,目前正在申请9号拍照,预计第一季度拿到。之后会引进大量传统金融的资金,这次新规是对整个数字货币市场很大的推进。数币基金的合规也是我们最主要的一个方向。

10.你们目前管理资产规模多大?有哪些合作机构?

刘震:CCC 的对冲基金是从2018年1月份我们内部开始孵化,年底开始对外开放,目前有5000 BTC以上的管理规模, 数十家投资机构,相信我们达到合规之后,规模会呈几何级的增长。

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